ﾌｼﾞ週刊ﾚﾎﾟｰﾄ [商品先物取引･株式･為替展望]

ﾌｼﾞ週刊ﾚﾎﾟｰﾄ [2008/06/20 発行] ／ 携帯端末版｢ﾓﾊﾞｲﾙ ｳﾞｨｰﾅｽ｣に新機能､続々追加！

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■対象期間：2008年6月23日（月）〜2008年6月27日（金）　　　　     6月20日発行
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｢Web版週刊ﾚﾎﾟｰﾄ｣では､本文内に含まれる重要ｷｰﾜｰﾄﾞの解説（ﾘﾝｸ）や
最新価格･ﾁｬｰﾄ･市況など総合的なﾏｰｹｯﾄ情報をあわせてご覧頂けます｡
http://www.fuji-ft.co.jp/newspaper/week-index.htm
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■為替･日経平均
｢米利上げ観測後退｣

 ﾄﾞﾙ／円(ＮＹ市場)の日足は､今週に入って動意を欠いたが､ﾄﾞﾙの強基調を維
持｡前週末6/13高値108.39円[2/14高値108.61円]｡6/18安値107.69円[6/12以来の
安値水準]｡6/19引け値107.99円｡根強い金融不安や株安､原油高などからﾄﾞﾙが
やや上値重くなった感があり､次週も小動きなら“節目110.0円を試す以前に直近
の高値で抑えられた”と見られ､意識が下(節目106.0円あたり)に向きやすくなる｡
なお､今週発表された米経済指標は総じて事前予想より弱く､早期利上げ観測が後
退｡次週6/24〜25米連邦公開市場委員会(FOMC)で示される金融当局の景気とｲﾝﾌ
ﾚへの認識が注目される｡
 日経平均株価の日足は､横向きの域｡6/18高値14469.99円[6/6高値14601.27円]｡
週末6/20安値13903.21円[前週末6/13安値13810.38円]･引け値13942.08円｡現時点
では下に目が向きやすいが､まだ次週に6/18高値を狙えないほど弱くはない｡
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■東京貴金属
｢弱くはない｣

 ＮＹ金中心限月8月限の日足は､850ﾄﾞﾙ台で底固めを終えた感あり｡6/19高値
911.0ﾄﾞﾙ[前週明け6/9高値912.5ﾄﾞﾙ]･引け値904.2ﾄﾞﾙ｡南ｱの生産が低調｡た
だ､目先的にﾄﾞﾙ高または原油安が進まなければ6/12安値859.6ﾄﾞﾙは意識されま
いが､現水準で伸び悩めば“900ﾄﾞﾙ台では買いにくい”と見られやすそうなとこ
ろ｡東京先限の日足はＮＹより強く､6/11安値3018円が押し目底となった可能性あ
り｡週末6/20高値･引け値3153円[前週明け6/9高値3099円｡5/27高値3119円｡5/22
高値3121円｡4/18高値3141円｡3/19以来の高値水準]｡目先的に伸び悩まなければ､
まず“6/9〜11の下落に対する倍返し3180円”を試そう｡
 ＮＹ白金中心限月7月限の日足は､横向き｡6/18高値2125.0ﾄﾞﾙ[前週明け6/9高値
2097.7ﾄﾞﾙ｡5/27以来の高値水準]｡6/19引け値2055.8ﾄﾞﾙ｡6/18､南ｱ電力供給
公社の電力料金27.5％引き上げが決まったが､電力供給量は変わらない｡同国鉱山
会社は､これによるｺｽﾄ増を“1％”と推計している｡東京先限の日足は､前週
まで(横向き)より強気に傾いたが､まだ買い意欲の盛り上がりにくい(横向きの域
に押し返されやすそうな)状況｡6/19高値7143円[前週明け6/9高値6930円｡5/22高
値7168円]｡週末6/20引け値7018円｡次週に“下げない”だけでは5/22･6/19高値
の上値抵抗が意識され､3/6-上場来-高値7427円を狙う期待が薄れそうだ｡
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■東京原油
｢中国の需要は鈍るか？｣

 ＮＹ原油当限7月限の日足は､高値圏で上下し､強基調を維持｡週明け6/16高値
139.89ﾄﾞﾙ[6/6の史上最高値139.12ﾄﾞﾙ]｡6/19安値131.48ﾄﾞﾙ[6/11以来の安値水
準]･引け値131.93ﾄﾞﾙ｡目先的に130.0ﾄﾞﾙ水準の支持が意識されており､これを
割り込んだ時､すぐにも反発しなければ､“これまでより上昇力が鈍った”と見ら
れよう｡今週には､中国政府による燃料価格引き上げ[6/19]が弱材料視された｡た
だ､これに関しては､｢同国石油精製会社は(価格統制で)不採算のため製品供給を
絞っていたが､今後にはそれが拡大される(→ 原油需要増)｣｢農民･漁民などは
引き続き補助金で守られ､同国内では高所得層である自動車ﾕｰｻﾞｰによる需要も
特に減らない｣という見方があり､更なる急落を見込む向きは多くない｡なお､一
部強気派は｢ｻｳｼﾞでの“産油国と消費国の会合[6/22]”で､原油高騰を止める具
体策が無いことが明らかになる｣と見ているが､それが相場的に“非常に大きなｼ
ｮｯｸ”となるかは疑問｡かの“7/4(米独立記念日)までに150ﾄﾞﾙ／ﾊﾞﾚﾙ到達”
説や“目標200ﾄﾞﾙ”説は､そもそも｢解決できない供給不足｣を前提にしている
はずだ｡
 東京先限の日足は､前週末6/13の上場来高値89650円から上げ渋っているところ｡
週末6/20安値-S安-86300円[6/11以来の安値水準]･引け値87180円｡強基調を維持
しているが､節目90000円の抵抗が意識され､買い意欲がやや後退｡
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■東京ｶﾞｿﾘﾝ
｢需要減退が上値を抑える｣

 海上ﾊﾞｰｼﾞ市場での元売り市中買いは､成約が散発｡民族系大手元売りによる手
当てが見られた｡海上ﾊﾞｰｼﾞ市場のｶﾞｿﾘﾝ価格は､上昇｡現在は京浜で121100円
台/kl(ｶﾞｿﾘﾝ税込み)､西日本で121000円台/klで推移｡元売りの買いに加え､割
高な東工取先物との裁定取引目的の引き合いが強いという｡流通段階の陸上ﾛｰﾘ
ｰ市場では､ﾉﾝﾌﾞﾗﾝﾄﾞｶﾞｿﾘﾝのﾗｯｸ(販売)価格は強含む｡原油調達ｺｽﾄ
高が来月仕切りを押し上げる見通しが､販売不振の中で相場を下支えている｡6/18
発表の石連週報では､6/14時点のｶﾞｿﾘﾝ在庫は前週比1.5％増の251.6万klと2週
連続で増加｡前週に店頭価格急上昇を受けて大幅に落ち込んだ出荷量は､やや持ち
直した｡ただ､元売り各社は7月の卸値を更に引き上げる方針で､ﾚｷﾞｭﾗｰｶﾞｿ
ﾘﾝ1ﾘｯﾄﾙあたりの店頭価格が180円を超える可能性が高まっている｡既に給油
所での販売は低迷を余儀なくされており､次週以降の出荷は伸び悩むと見る向きが
多い｡なお､石油情報ｾﾝﾀｰが6/18発表した6/16時点のﾚｷﾞｭﾗｰｶﾞｿﾘﾝ全国
平均小売価格は172.3円(前週比0.1円安)と9週ぶりに下落｡需要の冷え込みを背景
に､原油高騰下でも給油所間の価格競争が再開｡前週までの騰勢が一服した｡6/19
のｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ市況終値をﾍﾞｰｽにしたRIM算出の輸入採算価格は､ｶﾞｿﾘﾝ(klあ
たり税抜き)＝103500円(6/12比1900円高)｡
 東京ｶﾞｿﾘﾝ先限の日足は､6/17,19高値97760円[前週末6/13の上場来高値97250
円]から上げ渋っているところ｡週末6/20安値-S安-94570円[6/11以来の安値水準]･
引け値95360円｡強基調を維持しているが､節目98000円の抵抗が意識され､買い意
欲がやや後退｡
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■東京灯油
｢輸出需要に不安｣

 海上ﾊﾞｰｼﾞ市場での元売り市中買いは､未確認｡引き合いが弱い｡海上ﾊﾞｰｼﾞ市
場の灯油価格は､下落｡現在は京浜が108000円/kl台､西日本が107000円/kl台で推
移｡手持ち枠が不足しているﾃﾞｨｰﾗｰによる溜め込み目的の買い付けは続いてい
るものの､東工取先物の軟化が嫌気された｡流通段階の陸上ﾛｰﾘｰ市場では､灯
油ｽﾎﾟｯﾄ玉のﾗｯｸ(販売)価格はまちまち｡系列比の割高感からｵｰﾀﾞｰは振る
わない｡米ﾒｼﾞｬｰ系ｸﾞﾙｰﾌﾟは6/21〜27適用の外販仕切りを引き上げ｡6/18発表
の石連週報では､6/14時点の灯油在庫は前週比1.0％増の174.1万klと2週連続で増
加｡業転市場では､高値警戒感から中間留分は売られやすく､海外市場でも主要消
費国である中国の買い控えが聞かれ始めた｡内外価格差が縮小して来たとされ､今
後､元売りなどの輸出意欲にも影響すると見られる｡なお､石油情報ｾﾝﾀｰが
6/18発表した6/16時点の灯油全国平均小売価格はﾘｯﾄﾙあたり116.4円(前週比
0.4円高)｡7週連続で過去最高値を更新｡元売りによる系列仕切り引き上げを映し
た｡価格高騰を受け､末端消費の減退が今後どの程度進むか注目される｡石油精製
各社の製油所で停止中のﾄｯﾊﾟｰ(常圧蒸留装置)は6/19現在､8基･日量83.3万ﾊﾞ
ﾚﾙ(前週比3.4万ﾊﾞﾚﾙ減)｡現有能力(29製油所43ﾄｯﾊﾟｰ･日量483.0万ﾊﾞﾚﾙ)
に対する停止率は17.0％(前週比0.6％減)｡6/19のｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ市況終値をﾍﾞｰｽ
にしたRIM算出の輸入採算価格は､灯油(klあたり税抜き)＝121600円(6/12比800円
高)｡
 東京灯油先限の日足は､前週末6/13の上場来高値113730円から上げ渋っていると
ころ｡週末6/20安値107390円[“6/5安値98750円からの上昇に対する半値押し
106240円”｡6/6以来の安値水準]･引け値108330円｡先限つなぎでは原油･ｶﾞｿﾘ
ﾝより弱気寄りの(地合いを悪くしやすい)型になっているが､次週に節目100000円
を試すほど弱くはないと思われる｡
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■東京ｺﾞﾑ
｢上値一杯か｣

 東京ｺﾞﾑ先限の日足は､前週6/12の大陰線(331.0〜354.0円)から出ず｡今週は
6/19まで実質340.0〜350.0円で上下し､週末6/20にそのﾚﾝｼﾞを下放れた形(350円
台回復に支援材料を欠き､原油安に下押された)｡6/17高値350.0円｡6/20安値
334.0円･引け値337.6円｡目先は横向きの域に止まる可能性があり､“6/12高値
354.0円が目先天井となる可能性”もあると言えよう｡ﾀｲ産地の集荷量は回復の
途にあり､ﾀｲｵﾌｧｰの上昇ﾍﾟｰｽも緩む気配｡ただ､やはり東京がここから急
落すればその割安感が再び極端に強まることになる｡中国の買い付けが安値待ちと
見られることもあり､“6/5高値328.0円(下方の窓の下限)下を売り込むべき相場”
にはなるまい｡
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■東京ﾄｳﾓﾛｺｼ
｢米作付面積､定まらず｣

 ｼｶｺﾞｺｰﾝ当限7月限の日足は､前週までより上昇ﾍﾟｰｽを緩めたが､強基調継
続｡週明け6/16の史上最高値760.00ｾﾝﾄ｡6/19引け値727.75ｾﾝﾄ｡洪水により
米ﾐｼｼｯﾋﾟ河の堤防が決壊｡主産地ｱｲｵﾜ州で耕地の16％が冠水､ｲﾘﾉｲ州･
ｲﾝﾃﾞｨｱﾅ州でも被害が報告されたが､“次週以降は好天に恵まれる”との予報
が上値を抑えた｡また､ここまでの価格上昇を受けて当業者が買い控えを始めてい
る｡採算割れの中小ｴﾀﾉｰﾙ業者が操業を停止し､家畜飼育業者らが米国内ｴﾀ
ﾉｰﾙ使用義務の一時凍結を求めるなど､ﾚｰｼｮﾆﾝｸﾞ(価格高騰による需要減
退)の動きが見られた｡とは言え､今年は｢USDA6/30作付面積報告が例年のように
“確定面積”とはならない(＊ 調査後の洪水被害を反映させ､8月に再発表される)｣
｢今週以降の再作付では低単収確実｣など供給不安が強いため､現時点で“天井”
人気が高まるはずもない｡
 一方､海運市場では大型船(ｹｰﾌﾟｻｲｽﾞ)運賃が過去最大の下落幅となり､東京
〜ｶﾞﾙﾌ間運賃も112ﾄﾞﾙ台と前週から20ﾄﾞﾙ以上の急落｡中国が過剰な鉄鉱石港
湾在庫を整理するため､買い控えたと噂される｡東京先限の日足は､強基調継続
(6/19-上場来-高値49870円から上げ渋っているところ)｡週末6/20は終日S安48210
円[前週末6/13-前週までの上場来-高値47550円]｡“5/30安値40140円からの上昇”
に対する“押し”が始まった可能性があるにせよ､まだ売り進むべき型にはなって
いない｡
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■東京大豆
｢供給不安は無くならない｣

 ｼｶｺﾞ大豆当限7月限の日足は､強基調継続｡週明け6/16高値1593.00ｾﾝﾄ｡
6/19引け値1545.50ｾﾝﾄ｡3/3の史上最高値1596.00ｾﾝﾄ手前で足踏みとなり､
ｺｰﾝより弱気の思惑が持たれやすそうな状況にあるが､やはり弱気有利とは言え
ない｡米産地では､大豆畑も冠水｡農家がｺｰﾝ再作付に尽力する見通しが強まっ
たことで､｢大豆への作付転換は進まず､また､大豆も作付遅れによる単収低下や
作付放棄が心配される｣ことになった｡なお､洪水の影響はﾊｼｹ運航のみならず
鉄道輸送にも及んだ｡その他､ｱﾙｾﾞﾝﾁﾝでは､農家から猛反対を受けている新
輸出税法案が議会に提出された｡大統領の所属する政権政党は議席の半数を占め､
新輸出税の税収を前提とした予算案が組まれていることから､否決の可能性は低い
と見られる｡
 東京Non-GMO大豆先限の日足は､強基調継続(6/19-上場来-高値104560円から上げ
渋っているところ)｡週末6/20安値100470円[6/12-前週までの上場来-高値101890円]
･引け値101500円｡次週早々に“6月来の上昇ｽﾋﾟｰﾄﾞを取り戻す”可能性は高く
ないと思われるが､急落も続くまい｡
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■東京ｺｰﾋｰ
｢東京は上向きだが､ｴﾈﾙｷﾞｰ不足｣

 ICEｺｰﾋｰ中心限月9月限の日足は､横向き｡6/18高値142.75ｾﾝﾄ｡6/19引け
値139.65ｾﾝﾄ｡今週には節目140.0ｾﾝﾄを挟んでもみ合い､前週まで(140.0ｾ
ﾝﾄ下)よりやや強含んでいるが､前回高値(5/22､144.30ｾﾝﾄ)に迫れず｡天候
相場期を迎えたﾌﾞﾗｼﾞﾙ産地に寒害が予想されないため､投機人気は薄いまま｡た
だ､ﾁｬｰﾄ的には､次週にも3月下旬以来の保ち合い上限(4/17高値145.30ｾﾝﾄ)
を試し､あるいは上回る動きとなっても不自然ではない｡
 東京ｱﾗﾋﾞｶｺｰﾋｰ先限の日足は､節目25000円に届いたが､市場は大台定着の
可否に興味薄｡6/18高値25130円[5/22高値24550円｡3/14以来の高値水準]｡週末
6/20引け値24930円｡ﾁｬｰﾄ型としては前週までよりしっかりしているが､“
25000円台乗せ､即､上げ加速”とならなかった以上､上値余地は限られていそう
だ｡
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